▍99號文內(nèi)容

1、退出重點省份名單:
文件出臺的背景就是地方政府在“化債”的同時，還要求發(fā)展，所以要提供一個退出重點省份的路徑。

2、退出程序:
每年3月底前，按程序向國務(wù)院報送請示。

3、退出標(biāo)準(zhǔn):
隱性債務(wù)率 (地方政府隱性債務(wù)余額/地方綜合財力)應(yīng)不高于除北京、上海、廣東外16個非重點省份中隱性債務(wù)率較高的8個省份的平均值; (分子分母均為前一年數(shù)據(jù)，8個省份平均值以財政部認定為準(zhǔn))；

本地區(qū)金融債務(wù)/GDP低于10%; (分子分母均為前一年數(shù)據(jù))；

評估具備化債能力，不再適用重點省份相關(guān)化債政策支持后，確保有能力防范化解地方債務(wù)風(fēng)險。

4、退出進度：
2025年一季度申請退出時，最近一個月底融資平臺數(shù)量較2023年3月底累計壓降不低于40%; 2025年底、2026年底融資平臺數(shù)量分別較2023年3月底累計壓降不低于75%、90%;2027年6月底前實現(xiàn)融資平臺全部退出。

5、退出后續(xù)要求:

融資平臺退出后，其債務(wù)作為市場化經(jīng)營主體債務(wù)，按照市場化、法治化原則處理不納入融資平臺金融債務(wù)統(tǒng)計，不再適用47、35、134、14號文相關(guān)政策。

▍99號文實施分析

1、重點省份劃分是為促進地區(qū)發(fā)展：

從35號文重點劃分十二個重點省份地區(qū)以后，這些地區(qū)的融資平臺可以說是被幾乎阻斷了所有融資渠道，極大限制了地方建設(shè)發(fā)展。隨著99號文的出具，表明了重點省份的劃分同樣也是一種“化債手段”。而目前位列重點省份的幾乎全是西部地區(qū)以及東三省地區(qū)，這些地方由于地方發(fā)展時間較晚，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)單一等問題，近些年只能依靠不斷融資去謀發(fā)展，但實際并未提升地區(qū)應(yīng)有的造血發(fā)展能力，因此國家不得不按暫停鍵，阻斷融資途徑的同時促使地區(qū)自身發(fā)展，這一年多以來包括重慶、云南等重點省份地區(qū)都在積極謀劃自主發(fā)展，“重點化債”初見成效。

2、退出申報時間確定保證時效性：

文件要求每年3月底前，按程序向國務(wù)院報送請示。筆者推測，在每年3月份，其上年度的審計報告財務(wù)數(shù)據(jù)基本定稿，融資平臺的金融債務(wù)基本已經(jīng)確定，此時報送的數(shù)據(jù)也是上年度最新的財務(wù)數(shù)據(jù)，具備時效性。

3、具體退出標(biāo)準(zhǔn)分析：

1）隱形債務(wù)率要求：

由于各地方隱性債務(wù)對于市場機構(gòu)來說不可見，筆者對目前位于十二個重點省份的地區(qū)的債務(wù)率做了比較。根據(jù)wind地區(qū)債務(wù)率可以看出，目前重慶市的債務(wù)率處于十二個重點省份最低值，而青海省最高，其中重慶已經(jīng)接近江西、湖南等未列于十二個重點省份當(dāng)中的其他地區(qū)。

2）金融債務(wù)率要求：

這里的金融債務(wù)要與經(jīng)營性債務(wù)做一個區(qū)分，金融債務(wù)口徑一般為金融機構(gòu)提供的融資平臺的有息債務(wù)。而經(jīng)營性債務(wù)為生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的應(yīng)付款項，無須納入金融債務(wù)。其次，無論是金融債務(wù)還是GDP數(shù)據(jù)，均需要前一年數(shù)據(jù)，按照2025年3月底前報送的要求的話，需要為2024年度數(shù)據(jù)。

3）評估具備化債能力:

達到上述具體要求后，報送地區(qū)仍要就是否具備化債能力做最終判斷，那如何判定地區(qū)是否具備化債能力？筆者認為這可能最終會和前一段時間要求的退名單問題聯(lián)系起來，如果地方平臺仍有一定比例沒有實現(xiàn)退名單，代表債務(wù)壓力仍然嚴重且沒有具體化債方法；反之，如果地方實現(xiàn)了絕大多數(shù)平臺都已經(jīng)完成退名單流程，融資平臺基本實現(xiàn)了市場化經(jīng)營，即使還有部分債務(wù)沒有化解后續(xù)也能通過自有手段進行償還。

4、退出進度具體要求：

已經(jīng)提及的平臺退出進度如下：

（1）2025年一季度申請退出時，最近一個月底融資平臺數(shù)量較2023年3月底累計壓降不低于40%;

（2）2025年底融資平臺數(shù)量分別較2023年3月底累計壓降不低于75%;

（3）2026年底融資平臺數(shù)量分別較2023年3月底累計壓降不低于90%;

（4）2027年6月底前實現(xiàn)融資平臺全部退出。

這里所說的時間要求，也就是各重點省份自2025年起對“融資平臺數(shù)量”是有一個考核要求的，從2025年一季度起至2027年6月底，融資平臺要實現(xiàn)全部退出。

對比2023年3月這個時間點，筆者推斷，是根據(jù)前面已經(jīng)出具的政策文件而設(shè)立的現(xiàn)有時間，35號文即所謂“名單制”是2023年下半年開始推行，而35號文的實施是23年中旬開始，很有可能在2023年月3月，融資平臺名單就已經(jīng)確定。筆者個人推斷，這里所說的2023年底的“融資平臺”應(yīng)該就是指35號文名單內(nèi)的主體。

5、退出后續(xù)要求：

從上述流程來看，其實一開始就標(biāo)記為重點省份的地區(qū)雖然一開始便被帶上了”緊箍咒“，但從長遠且理想化角度分析，或許較之那些沒有列入重點省份的地區(qū)顯得更有優(yōu)勢，主要是因為退出名單以后當(dāng)?shù)囟鄶?shù)在名單平臺已經(jīng)實現(xiàn)退出且完成市場化，省去了中間大多數(shù)步驟，”不再適用47、35、134、14號文相關(guān)政策“也顯得理所當(dāng)然。

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